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Quand l’AMF analyse la rentabilité des sociétés de gestion françaises et leur solidité financière
Jean Marc Fourré • déc. 02, 2014
L’AMF partage régulièrement avec le public le résultat de ses analyses sur l’industrie française de la gestion d’actifs. Elle se penche ici sur la rentabilité des sociétés de gestion…
… telle qu’elle ressort des fiches de renseignements annuels transmises par les sociétés de gestion à fin 2013 (571 sociétés).
Premier enseignement : la rentabilité (la marge d’exploitation) est corrélée au niveau du CAC. Elle monte avec la bonne santé des marchés actions, elle baisse avec eux. L’année dernière, la rentabilité moyenne était de 20 % pour un CAC vers 4300 en fin d’année, après une très belle progression. Et en 2014 ? Avec une progression du CAC quasi-nulle (à aujourd’hui) et des marchés difficiles, on peut s’attendre à une rentabilité moyenne au mieux stable, sauf si les effets des réductions de coût engagées par les SGP continuent de porter leurs fruits.
Deuxième enseignement, 19 % des sociétés analysées sont en perte d’exploitation, chiffre en baisse depuis 2011. 29 % des sociétés créées depuis moins de trois ans le sont aussi, pourcentage en nette baisse (46 % en 2012 !). Les jeunes pousses sont-elles plus robustes, mieux capitalisées (comme le souligne l’AMF) ? Ou alors ont-elles bénéficié de circonstances globalement plus favorables (hausse continue des marchés, retour progressif de l’appétit au risque) ? Toutefois, 41 % des sociétés gérant moins de 50 M EUR étaient en perte en 2013, signe selon l’AMF d’un défaut de positionnement stratégique et de spécialisation.
Enfin, troisième enseignement, très rares (5 % des sociétés analysées) sont les cas de défaut de fonds propres. Ce chiffre est également en baisse sur trois ans.
Il serait intéressant de creuser ces chiffres, et de connaître le niveau moyen et par type ou classe d’âge de SGP (selon leur encours, leur ancienneté, le type d’actifs gérés etc.) de certains ratios de gestion et financiers. On pourrait aussi s’interroger sur la croissance moyenne des jeunes sociétés au cours de leurs premières années d’existence, et de la meilleure manière de les aider à pérenniser leur activité. De même, comment expliquer que 19 % et 14 % des SGP entre 10 et 15 ans et de plus de 15 ans (respectivement) étaient en perte d’exploitation à la fin 2013 ?
L'IGF vient de sortir son rapport sur les RAFIP. L'IGF passe en revue TOUT l’écosystème : les dispositifs et les avantages fiscaux, l'impact des dispositifs sur l'économie locale, l'Autorité des marchés financiers (AMF) – France et surtout les montages et les monteurs (même les plus connus).